一、涨跌榜

　　据生意社（100ppi.com）价格监测，2019年第35周(9.2-9.6)大宗商品价格涨跌榜中橡塑板块环比上升的商品共11种，涨幅前3的商品分别为天然橡胶(3.14%)、EPS(2.54%)、顺丁橡胶(2.26%)。环比下降的商品共有2种，跌幅前2的产品分别为PA66(-1.44%)、LDPE(-0.31%)。本周均涨跌幅为0.84%。其中，天然橡胶环比上涨3.14%，同比上涨5.97%。

　　二、商品指数

　　 9月6日天然橡胶商品指数为32.53，较昨日下降了0.23点，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了67.47%，较2015年11月25日最低点28.15点上涨了15.56%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　三、行情走势

　 2019天然橡胶上半年行情可谓跌宕起伏，下半年行情仍让人颇为揪心。一季度经历了2月份的大幅上涨近10%，3月份的如数跌回起跑线；二季度4月先反弹4%后开启下跌模式，直至最后一个交易日海关公布关于“混合胶归类”的政策开始上涨模式。5月胶价连续涨，混合胶归类检查、高温干旱及虫害影响巨大，尤其新胶供应短缺引发对后市供应的担忧，天胶价格曾大幅上涨10%，后续情绪回落、胶价高价震荡下调超3个点。6月持续弱势震荡，月跌幅5.7%，被称“生意非常难做”。7月上半月天胶震荡下调，直至16日RU1909合约报收10460点，当日跌150，为本月最低点，1-16日跌幅高达8.15%，之后天胶开启下半月的震荡反弹再小幅下调走势，主力合约当月最后一个交易日收于10670 点。8月，12日天胶20号胶上市上期能源，全乳胶期货持续弱势，价格最高点为31日10624元/吨，最低点出现在2日的10260元/吨，月最大震幅为3.55%；从形态来看，8月上半月整体呈不完整的“W”字走势，下半月呈“V”字走势，当月总体小幅震荡，行情偏弱。进入9月，本周天胶行情一路上行，沪胶（全乳）周五小幅回调，现货当日胶价下调不多；20号胶本周最高价10450，最大上涨幅度3.91%左右，但周五回调后，周度收于10190，涨幅基本回落至周初；据生意社（100ppi.com）监测数据，17年华东地区全乳标胶（SCRWF）主流报价本周一（2日）为10634元/吨，本周五（6日）为10968元/吨，周涨幅3.14%。

　　四、因素分析

　　产胶因素：8月天然橡胶主产区遭遇恶劣的天气，下半月天气恢复正常，产胶旺季割胶顺利，产量增长明显。近期，天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，2019年前5个月全球天然橡胶产量为493万吨，同比下降6.5%。与此同时，世界天然橡胶消费量增长0.9%至580万吨，两者差距不足86万吨；分析认为原因是天胶价格自高点4万一路下跌至不足1万每吨，天胶收益大幅缩减、割胶人工等成本增加会导致胶农积极性锐减，产量自然受影响。

　　进出口：中国：2019年7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为55.3万吨，环比上涨25.4%，同比下降3.15%；1-7月进口总量为362.9万吨，较去年同期的390.4万吨下降7.1%。越南：据越通社消息，越南工贸部进出口局的数据显示，2019年1-7月，橡胶出口量和出口额分别为76.4万吨和10.5亿美元，同比增长8.2%和4.5%。7月份，越南橡胶出口量和出口额分别约达15万吨和2.11亿美元，环比分别增长了22.2%和20.9%，同比分别增长了5.7%和12.5%。由于担心需求减少，世界橡胶市场的价格持续下降，因此越南国内的乳胶材料价格也呈下降态势。橡胶价格下降的原因是由于中美贸易战延长和全球经济增长放缓导致橡胶需求下降。另有数据统计，越南7月出口至中国11.16万吨，环比上涨63.31%，同比上涨21.99%。1-7月出口至中国50.01万吨，同比增加9.69%。泰国：数据显示，2019年6月泰国出口天然橡胶（包括复合橡胶）同比增3.2%，环比增加11%。印尼：2019年6月天然胶出口量为20.25万吨，环比下降14.96%，同比上涨1.4%。其中标准胶出口19.10万吨，混合胶0.26万吨，烟片胶0.84万吨。1-6月印尼天然橡胶出口总量为129.74万吨，较去年同期下滑13.11%。马来西亚：统计局公布的数据显示，6月，马来西亚天然橡胶产量为36957吨，较去年同期的41364吨，减产10.75万吨。 分析认为，9月份起泰国、印尼、马来西亚等国联合限制天胶出口的措施到期结束，国内天胶进口量或将增加。

　　需求方面：8月轮胎企业受高温限电、受台风暴雨影响，开工受限；但台风过后，开工率恢复性反弹，截止2019年8月30日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷69.61%，较上期走高7.95个百分点，较去年同期走高10.53个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.23%，较上期走高11.07个百分点，较去年同期走高17.27个百分点。但全钢经销商旺季不旺，库存高企。国庆前期，环保检查严格，企业开工率也会有所影响。统计数据显示，2019年上半年我国轮胎产量持续下降，1-6月份轮胎外胎总产量为40374.5万条，同比下降1%；7月我国重卡共销售各类车辆7.6万辆，环比下降27%，同比增长2%；1-7月销售总量73.23万辆，同比降2%。7月我国汽车产销降幅继续收窄，产销量分别比上月下降5%和12.1%，比上年同期下降11.9%和4.3%。1-7月汽车产销分别完成1393.3万辆和1413.2万辆，比上年同期下降13.5%和11.4%；出口形势方面，中美贸易战形势仍然严峻、出口受影响。

　　库存方面：国内天胶库存仍居高位，截止2019年9月6日，上期所天然橡胶库存466829吨，仓单422190吨。

　　消息因素：

　　1、放宽汽车消费：8月中旬，国务院发文《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出逐步放宽或取消汽车限购、支持绿色智能商品以旧换新等20条政策措施；6月份，国家发改委等三部门印发文件，提出严禁各地出台新的汽车限购规定。专家认为，从文件中已经可以看出“放宽”的趋势，加上此次印发的“消费20条”，促进我国汽车消费已经成为一个整体基调，汽车产销前景乐观。

　　2、人民币贬值致成本增加：目前天然乳胶进口成本核算公式：（美金船货价格*汇率+关税）*（1+13%）+报关等杂费，增值税13%，人民币贬值增加进口成本，汇率从6.9附近贬值至7.2附近，进口成本近400元/吨左右。天然报价叠加成本上涨，价格有所上调。

　　3、8月统计数据下降：8月制造业PMI下降，生产、订单、库存、价格指数都偏弱，经济运行存在下行压力。中美贸易摩擦再度升级对制造业发展预期带来冲击，同时，高温和雨水天气对制造业景气度带来一定影响，其中最主要的还是在于内需不足。面对需求走弱压力，分析认为，一方面要扩大有效内需，进一步加强稳基建力度；另一方面推进减税降费工作，重点降低制造企业经营成本，促进企业生产、投资的预期改善，提振制造业信心。

　　4、央行降准促进流动性：6日下午，央行宣布9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。释放的资金可能达到约9000亿元。大宗商品领域，尤其是以工业属性为主导的大宗商品，可能容易受到降准等措施的影响。

　　相关产品：据生意社数据监测， 9月6日顺丁橡胶商品指数为34.02，与昨日持平，较周期内最高点102.40点（2011-09-25）下降了66.78%，较2015年02月04日最低点23.74点上涨了43.30%； 9月6日丁苯橡胶商品指数为34.52，与昨日持平，较周期内最高点103.60点（2011-09-08）下降了66.68%，较2016年01月19日最低点28.41点上涨了21.51%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　五、后市预测

　　生意社天然橡胶分析师认为，时至九月，多层面因素增多。其中，宏观经济环境、统计数据指标、商品流通成本、下游开工率及采购需求等多方面影响综合作用下，近期天然橡胶关注度回升，价格走高。虽然其产量和库存仍处高位，且不排除投机因素影响，但我们认为，天然橡胶近期影响综合因素作用下，价格也许仍会高位震荡，当下应考虑秋季的季节性消费特点，“金九银十”消费旺季值得关注。