东华能源今天披露定增预案，拟以不低于11.50元/股的价格定向发行不超过1.06亿股，募资不超过12.19亿元，其中8.4亿元投向宁波丙烷资源综合利用项目（一期），其余用来补充流动资金。今年以来，随着丙烯价格的上涨，多家化工企业开始新建丙烯项目，东华能源也加快了投资步伐以抢占市场先机。

    据发行预案，公司拟投资的宁波丙烷资源综合利用项目（一期），主要包括一套66万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置和一套40万吨/年聚丙烯装置的建设，总投资约38.04亿元，其中公司拟间接投资10亿元，预计达产后将形成年产丙烯66万吨，年产聚丙烯40万吨的生产能力，正常生产年份可实现销售收入约62.99亿元，项目所得税后财务内部收益率达21.25%，而公司2012年营收为54.5亿元。公司同时披露了二期项目的计划，将增加一套66万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置、一套17.6万吨异丙醇联产乙醇装置的建设。

    事实上，公司目前已有一个大型的丙烯项目在建。2011年9月，公司宣布与华昌化工、江苏飞翔化工共同投资设立张家港扬子江石化有限公司，并依托扬子江石化投资120万吨的丙烷脱氢生产丙烯装置，项目总投资40亿元，第一期计划投资60万吨的装置。据公司2012年年报，土建工程和附属冷冻库项目已经开始施工，项目的主要长周期设备全部订购完成，预计项目将按期完成机械竣工。另外，扬子江石化建设的40万吨聚丙烯项目也已展开。

    丙烯是仅次于乙烯的一种重要石油化工基本原料，主要用于生产聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸等大宗化工产品。目前国内丙烯产量有限，每年需要通过大量的进口来满足市场需求。据海关总署数据显示，我国丙烯进口总量已从2000年的16.87万吨飙升至2012年的214.74万吨，年均复合增长率超过20%。 此外，根据《石油和化学工业“十二五”发展指南》，到“十二五”期末，我国丙烯国内保障能力预计提升至75%，但是缺口仍然存在。

    在此背景下，大量的石化企业开始介入丙烯生产，并有多个项目预计在今年年底和明年年初投产，如卫星石化在平湖独山港兴建45万吨的丙烷脱氢制丙烯项目，就预计2014年初投产。而东华能源的扬子江丙烯项目，按计划也应在明年下半年投产。另外，海越股份、烟台万华等公司也都有投资大手笔的丙烯投资项目。有券商统计，目前已披露的在建丙烯项目（含规划）产能将达到800万吨，全部达产后约在目前的产能基础上增加50%。

    市场的一个普遍担忧是，随着产能的大规模扩张，当这些产能全部释放时，是否又是投产之日即是亏本之时。有分析认为，由于丙烯的下游衍生品众多，有足够的分流渠道，但也有分析认为，大约75%的丙烯下游衍生物被应用于冰箱、彩电、洗衣机以及汽车等领域，这些行业的境况将最终决定丙烯行业的走势，不排除一轮恶性竞争已经开始。